福盈策略 3月份人民币贷款同比多增5470亿元，企业有效信贷需求回暖

4月13日，中国人民银行发布最新数据显示福盈策略，3月末，广义货币（M2）余额326.06万亿元，同比增长7%；社会融资规模存量422.96万亿元，同比增长8.4%；人民币各项贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%。总的来看，金融总量保持合理增长，主要指标增速出现回升，体现了适度宽松的货币政策取向。

“3月份，经济仍延续回升向好态势，信贷需求有所回升，推动贷款增长好于预期，叠加政府债券发行增多等因素，社会融资规模增速上行，金融对实体经济的支持力度持续提升。”中国民生银行首席经济学家温彬认为，在金融体系持续加大货币信贷投放力度的同时，企业、居民等资金需求出现更多积极变化，共同推动3月份贷款增速回升。

企业有效信贷需求回暖。数据显示，3月份制造业和服务业生产经营景气度均有提升，其中制造业PMI为50.5%，连续2个月位于荣枯线以上。同时，重大项目建设加速落地，百亿元级以上的大项目增多。这些积极因素投射到信贷市场，体现为有效融资需求回暖。一家全国性银行反映，该行西部地区重点项目开工建设进度明显加快，贷款需求相应走高，年初以来累计向当地重点项目发放的贷款同比增长67%。

个人住房贷款较快增长。市场机构数据显示，3月份不少城市新房和二手房成交活跃度明显提升。30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上福盈策略，带动个人住房贷款投放增多。一家国有大行东部地区分行反映，3月份该行个人住房贷款发放量较上年同期大体翻了一番。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，3月份，人民币贷款同比增速已处于较高水平，但还未考虑地方债务置换因素影响。去年以来，随着地方再融资专项债加快发行，融资平台等主体用发债资金归还银行贷款、地方债券置换贷款的情况增多。去年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿元，今年一季度发行超过1.3万亿元。初步估算，对应置换的贷款约有1.6万亿元，还原后人民币贷款增速超过8%，贷款实际支持力度比统计数据还要更高。

3月份，社会融资规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元，处于较高水平。庞溟表示，社会融资规模的大头通常是贷款和政府债券，今年3月份，除了贷款，政府债券增长较快，也带动了社会融资规模增速继续提升。政府债券新增近1.5万亿元，同比多增近1万亿元。特别是用于置换隐性债务的特殊再融资债维持较快发行节奏，短期看融资平台债务置换归还银行贷款，可能会影响信贷总量，但长期看有利于缓释地方债务风险，推动融资平台完成市场化转型，腾挪出更多地方财力来增强经济发展动能。

3月份，信贷结构也有不少亮点。人民币各项贷款增加3.64万亿元，同比多增5470亿元。结构上看，3月末，普惠小微贷款余额为34.81万亿元，同比增长12.2%；制造业中长期贷款余额为14.8万亿元，同比增长9.3%，均高于同期各项贷款增速。贷款利率继续保持在历史低位水平。3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.3%，比上年同期低约45个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，比上年同期低约60个基点。

下一阶段，金融总量增长仍有支撑。东方金诚首席宏观分析师王青认为，4月份是传统的信贷“小月”，叠加当前外部冲击加剧，预计部分企业信贷需求可能回落。不过，我国经济具有强大韧性，各方面还会继续保持有力度的政策，增强国内大循环内生动力和可靠性。

作者：姚进

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