途乐证券关税扰动下，股权投资机构热议创新投资

在科技创新与产业变革加速融合的过程中，股权投资成为驱动新质生产力发展的重要引擎。新形势下也孕育着新的投资机会，这对股权投资机构的能力带来考验。与此同时途乐证券，宏观环境复杂多变，关税冲击也给股权投资行业带来新的思考。

近日，在第六期陆家嘴金融沙龙上，一场以“资本聚变场：解码创新生态的跨界共振”为主题的圆桌讨论，来自海通开元、金浦智能、德同资本、杏泽资本、上汽恒旭等多家机构高管齐聚一堂，分享了新形势下的投资策略，并深入探讨关税影响下企业和股权投资机构的应对之策。

新形势下的投资策略

2024年前三季度，股权投资市场处于一个相对低估期，投资数量和募资数量均有所下滑，四季度开始，随着二级市场行情改善，加上DeepSeek、人形机器人火爆出圈，一级市场也活跃起来。但目前市场环境多变，股权投资机构的投资逻辑是否发生变化？

“德同资本成立至今已有16个年头，中间也经过很多资本市场以及经济周期，应该说从来没有遇到过今时这么大的挑战，但是这个挑战中也酝酿着未来的机会——那就是人工智能。”德同资本董事长邵俊说。

邵俊同时称，在德同资本年会上，公司明确提出要关注“All in AI”“AI for all”方向，其中，All in AI就是关注打通AI技术的方方面面，从硬件到软件到基础设施到应用，AI for all则是通过AI来提升各行各业的效率，这是一个更广阔的蓝海。

那么，股权投资机构如何投资硬科技？上海金浦智能科技投资管理有限公司（下称“金浦智能”）总裁田华峰分享了“四步法”。他称，一是沙盘推演选赛道，找到真正长坡厚雪的赛道；二是提前布局占先机，选好赛道以后，要分析布局时点，因为基金有存续期，产业发展也有周期性；三是精准判断选环节，任何一个新兴的产业或者火爆的赛道途乐证券，不代表这个产业链从上到下都适合自己的基金投资，要选择最适合自身的环节投资；四是专注自律建生态，市场每年都会有热点变换，要坚定自己的赛道，股权投资切忌人云亦云。

除了上述“四步法”，田华峰称，金浦智能在具体日常运作中还有两个策略：第一，以系统的行业研究来引领投资实践，针对任何一个新兴产业，要把市场上知名的创业企业都看一遍，并请教行业专家，自己组织内部研讨会，还要写行业研究报告，然后提炼出针对这个细分领域的投资策略；第二，产业生态赋能投资实践，需要有产业链资源、地方政府支持、科研院所持续的研发、金融机构，共同构建一个不断完善的生态圈，从而更好地赋能创业企业发展。

杏泽资本主要投资中早期的医药创新企业。“我们的投资逻辑一直围绕着产业而进行，不太会受资本市场波动的干扰，或者是被偏政策层面的事件影响。”杏泽资本创始合伙人刘文溢说，该公司在2018年之前主要投仿制药，2018年开始着手投已验证的全球生物技术平台中国化落地，重点布局了以工程化创新为底层逻辑的细分赛道。

就汽车行业而言，当前正经历深刻的转型与变革。“汽车行业受到互联网的冲击，但这个过程中实际也孕育了很多机会。”上汽恒旭投资管理有限公司董事长陆永涛称。

陆永涛说，下一步在投资中关注两个主线：一是要知道车子卖给谁，研究消费者在想什么；二是人口红利没有了以后，制造环节、研发环节能否用技术替代把人解放出来，从而使得劳动力成本明显下降。

关税冲击下谋新出路

在当前美关税冲击之下途乐证券，科技企业、股权投资机构将受到怎样的影响？沙龙上，股权投资机构高管们结合自身对产业的研究及投资经验，共同探讨应对之策。

就生物医药行业来看，刘文溢首先分析了我国生物医药产业与国外的差距。她称，第一层0-1的创新，中国跟发达国家尤其与欧美相比，还有一段距离，主要因为此前人才储备不足；第二层工程化创新，也就是做1-10的事情，我们在这个阶段无限放大自己的优势和擅长的资源禀赋；第三层从10做到100甚至1000，产业化的效率转化仍然偏低，在一些产业化的精细化管理、成本控制以及与国际市场的深度融合方面，仍有可提升的空间。

对于关税冲击下企业的应对举措，刘文溢提出三点建议，一是除了美国以外，应该多寻求与欧洲、日本等国家合作，打造一个多元化合作的生态环境；二是在合作交易点上尽量选择一些产权清晰、责权清晰的产品进行合作，避免以后在合作过程中造成不必要的摩擦；三是回归主业，把产品做好，因为真正有创新的好产品，永远都不会缺合作伙伴，过硬的技术才能抵抗未来巨幅波动的市场环境。

国际环境的变化是否会给股权投资带来影响？“在美加征关税背景下，我们的性能做得跟国外同行差不多，成本相较更低，服务更好，现在加上关税，美国相关设备材料的成本其实已经没办法承受，在这种情况下，如果能找到优秀的团队，投资成功的概率也较大。找准赛道，找准团队，投资早期项目的风险并没有想象中那么大。”田华峰说。

在邵俊看来，我国较早提出构建以中国国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，非常有前瞻性，创业企业和投资机构应重视本土市场；同时企业仍需“走出去”，实现海外本土化。投资机构应适应变化，人民币基金不能只投资国内企业，要培养陪伴甚至引领企业出海。

沙龙上，对于近期火爆出圈的人形机器人的投资前景，嘉宾们展开了热烈讨论。

田华峰分析称，无论是创业企业还是投资机构，首先要思考创业企业未来几年营收的增长能否匹配估值的增长。当前，不少早期和中期项目估值达10亿甚至百亿元，营收却十分微薄，无利润，退出IPO难度大，一级市场估值过高让二级市场难以合理估值，上市公司并购和C轮投资人都对此担忧，投资时要关注企业未来营收增长能否与估值匹配；其次是解决实际问题与创造价值的能力，人形机器人能否解决具体的实际问题，在工业场景替代人力，在民用场景针对老龄化社会，替代保姆、护工照顾老人，同时将成本降至家电价格水平。

“把这些问题考虑清楚了，且与自身的基金周期相匹配，现在这个时点去布局是没有问题的。我们也看好人形机器人行业的长期发展空间，更偏好产业链的上游，如材料、零部件、元器件等，在半导体领域关注人形机器人所需芯片、传感器等投资机会。”田华峰称。

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